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生活用紙行業(yè)寡頭壟斷之局尚遠

發(fā)布時(shí)間:2019-09-19 15:52:10

據港媒報道,消費環(huán)節自今年初持續積弱,但生活用紙板塊股價(jià)表現逆市呈強,原因是需求增長(cháng)穩定,不受經(jīng)濟周期所困。目前內地經(jīng)濟仍處摸底階段,刺激政策效果能否傳遞至實(shí)體經(jīng)濟需時(shí)觀(guān)察。
  行業(yè)亮點(diǎn)
  1. 消費量復合年增長(cháng)7%
  生活用紙行業(yè)是個(gè)抗周期的投資選擇,在經(jīng)濟不景氣下,這行業(yè)防守性更為明顯。原因不難理解,當經(jīng)濟氣候轉差,企業(yè)以至個(gè)人都會(huì )減少投資和消費,而生活用紙卻屬生活必需品,需求相對穩定,故受大圍經(jīng)濟環(huán)境轉差的沖擊較少。
  更重要是,內地的生活用紙行業(yè)生態(tài),與已發(fā)展地區有所不同,內地的發(fā)展空間仍然很大,需求可保持穩定且快速增長(cháng)。2011年內地生活用紙消費量達525萬(wàn)噸,增長(cháng)12.7%;銷(xiāo)售額662億元人民幣,增長(cháng)21.9%,是全球第三大生活用紙消費區域,僅次于美國和西歐。但以人均計,目前內地人均生活用紙消費量?jì)H3.5千克,而歐美的人均用紙量卻可達15至25千克。國金證券估計,到2020年,生活用紙消費量將可達900萬(wàn)噸,復合年增長(cháng)7%。從圖一可見(jiàn),過(guò)去數十年新興市場(chǎng)(包括中國)在生活用紙上的使用量占比持續擴大。
  2. 產(chǎn)品種類(lèi)少 發(fā)展空間仍大
  要分析生活用紙這個(gè)市場(chǎng),先要了解行業(yè)特性。所謂的生活用紙,其實(shí)包括廁用衛生紙、軟抽紙、手帕紙、盒巾紙,廚房用紙、擦手紙等各類(lèi)產(chǎn)品。不過(guò),在中國市場(chǎng)廁用衛生紙占比高達66.5%,非卷紙類(lèi)只占余下的33.5%。
  廁用衛生紙屬于最基本的生活用紙類(lèi)型,尤其現時(shí)在較落后城市及鄉鎮,廁用衛生紙是剛打進(jìn)市場(chǎng),正經(jīng)歷快速增長(cháng)階段,只有一、二線(xiàn)城市才出現較多層次的產(chǎn)品,進(jìn)入產(chǎn)品升級階段。這反映紙類(lèi)產(chǎn)品在內地市場(chǎng)仍未完全成熟,產(chǎn)品仍很單元,生產(chǎn)商有空間提升產(chǎn)品質(zhì)素,借此以排除其他競爭對手。
  3. 木漿減價(jià) 紙品業(yè)成本降
  生活用紙生產(chǎn)商的主要成本來(lái)自木漿,以?xún)鹊?大品牌之一的中順潔柔為例,木漿占總成本近六成。因此,木漿價(jià)格的起跌對企業(yè)的成本以至毛利都有著(zhù)關(guān)鍵作用。
  自2011年底起,木漿價(jià)格便持續回落,一般來(lái)說(shuō),生產(chǎn)商會(huì )在木漿原料低價(jià)時(shí)囤積原材料,然后在接著(zhù)的1至2個(gè)季度便可體現毛利率有所改善。事實(shí)上,5月份以來(lái),各類(lèi)木漿價(jià)格仍在下降,目前烏針、布針和銀星的價(jià)格已跌破年初低點(diǎn),可以預期,龍頭企業(yè)有可能啟動(dòng)新一輪補庫存,今年生產(chǎn)商將繼續受惠于低價(jià)原料。
  木漿價(jià)格將會(huì )持續偏低,因為環(huán)球經(jīng)濟低迷,市場(chǎng)對原材料的需求減少;此外,全球木漿產(chǎn)能于今年下半年進(jìn)入釋放期,由現在至2015年全球(除中國外)大型木漿新增產(chǎn)能達1,320萬(wàn)噸,有機會(huì )出現供過(guò)于求現象。這些對于紙品生產(chǎn)商都屬于長(cháng)遠利好因素。
  市場(chǎng)剛踏入洗牌期
  根據AC Neilson的調查,影響內地消費者購買(mǎi)生活用紙的因素主要是使用經(jīng)驗與價(jià)格,兩者均逾40%。生活用紙的質(zhì)素分別不太明顯,要提升消費者對產(chǎn)品的忠誠度并不容易,一般來(lái)說(shuō),消費者會(huì )在相同層次的各個(gè)品牌之間隨意選擇,對產(chǎn)品的價(jià)格敏感度亦不高。此外,由于紙類(lèi)產(chǎn)品的體積大、不易儲存,分銷(xiāo)商的銷(xiāo)售利潤不高,故很重視品牌效應,在有限的銷(xiāo)售空間下,首選是去貨速度較快的品牌。
  于是,生產(chǎn)商為了爭取客戶(hù)忠誠度及銷(xiāo)售渠道的配合,便要致力為商品包裝、宣傳,凸顯品牌的獨突性。
  現處于中度集中階段
  前內地生活用紙4大品牌分別是恒安、唯達、金紅葉及中順潔柔,合共市占率約32%,但市場(chǎng)集中度僅算踏入中級(一般來(lái)說(shuō),4大品牌市占率高于60%為高度集中;30%至60%為中度集中;30%以下為低度集中),現階段又稱(chēng)洗牌期,品牌由分散趨向集中,惟暫時(shí)未有一家能取得15%以上市占率,離寡頭壟斷之局尚遠。

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